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嘉能可意外取消煤炭业务分拆计划，标志着该公司对投资者态度转变的快速反应，以及对化石燃料的持续依赖。
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尽管嘉能可实现了创纪录的利润和股东回报，随着ESG投资风潮的变化，该公司面临如何平衡可持续发展与利润的艰难抉择。
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嘉能可的决定不仅反映了全球矿业巨头在应对煤炭业务挑战时的困境，也凸显出ESG投资者与公司管理层之间的紧张关系。
在2021年，环境、社会和公司治理（ESG）热潮达到顶峰，投资者纷纷涌向绿色资产。当时，英美资源集团（Anglo American）剥离了其在南非的火电煤矿，时任首席执行官马克·库蒂法尼（Mark Cutifani）称此举是为了“负责任地行事”。
接下来的两年里，作为全球最大的上市煤炭生产商，嘉能可（Glencore）凭借俄罗斯入侵乌克兰后能源市场动荡所引发的煤炭价格飙升，实现了510亿美元的核心利润，并向股东返还了创纪录的174亿美元。
然而，随着去年煤炭价格的回落，这家总部位于瑞士的矿业和大宗商品交易公司承诺效仿英美资源集团，将煤炭业务分拆，并在纽约上市，同时将金属业务作为其收购加拿大泰克资源公司（Teck Resources）的一部分，该公司也在策划类似的分拆。
但就在上周三，嘉能可这家英国富时100指数公司出人意料地突然放弃了分拆煤炭业务的计划，这是该大宗商品巨头十多年来最大的一次业务调整。公司将这一转变归因于过去一年投资者对化石燃料态度的巨大转变。
嘉能可的南非籍首席执行官加里·奈格尔（Gary Nagle）对此表示：“在过去的九到十二个月里，ESG的钟摆发生了摆动。投资者依然认识到，现金为王，这一点永远不会改变。”
他补充道：“大家明白，在我们向无碳未来过渡的过程中，今天仍然需要能源，而在许多情况下，这些能源必须来自化石燃料。”
嘉能可首席执行官加里·奈格尔表示：“公司始终对并购持开放态度。这已经融入了我们的基因。”
嘉能可的决定凸显了全球最大矿业公司和投资者面临的两难处境：如何在没有煤炭带来的丰厚回报的情况下生存下去，这些回报可以用于为股东提供巨额分红，并推动铜和钴等清洁技术矿物的未来增长。
前基金经理理查德·巴克斯顿（RichardBuxton）曾持有嘉能可股票长达十年，他评论道：“如果剥离煤炭业务，将会使公司变得奇怪且难以提供过去嘉能可那样丰厚的股东分红。取消这一计划让公司再次变得更具吸引力。”
嘉能可这家大宗商品交易公司在2023年产生了4.33亿吨二氧化碳排放量，超过了英国或法国等国家的总排放量。该公司追随了英国石油公司（BP）和壳牌公司（Shell）等能源巨头的脚步，放弃了迎合ESG投资者的努力，反而加大了对石油和天然气的投入。
长期以来，嘉能可一直反对环保活动人士推动化石燃料生产商撤资的呼声。公司主张，由负责任且有担当的运营商来逐步关闭煤炭资产更为妥当，特别是在亚洲和非洲等发展中国家，这些国家依然需要煤炭来推动经济发展。
然而，煤炭业务为嘉能可和其他矿业公司带来了不少争议。在过去十年中，这些公司面临着来自投资者和银行日益增加的压力，要求它们减少对煤炭的依赖。
燃烧化石燃料用于能源和供暖是全球变暖背后温室气体排放的主要来源，而煤炭的排放量超过了任何其他单一能源。
特别是用于发电的动力煤，由于天然气和可再生能源可以替代，被认为最具争议性。而用于炼钢的冶金煤则相对更容易被接受，因为基础设施建设的持续需求和缺乏替代品使得这种煤炭仍然具有市场。
力拓（Rio Tinto）在2018年成为首家完全退出煤炭业务的主要矿业公司。英美资源集团（AngloAmerican）在出售其冶金煤矿后，也将加入这一行列，这是其激进的投资组合调整的第一步。
必和必拓（BHP）在2022年也做出了类似的转变，决定逐步关闭一个动力煤矿，而不是出售它，以便集中发展高质量的炼钢煤资产组合。
伍德麦肯兹咨询公司（WoodMackenzie）的金属与矿业企业负责人詹姆斯·怀特赛德（James Whiteside）表示：“必和必拓和嘉能可的策略有很多相似之处，不同之处在于嘉能可的煤炭业务规模更大。”
他说，如果嘉能可继续按当前估值支付大约一半的运营现金流作为股息，那么在2024年至2026年间，其平均股息收益率将接近20%，远远超过竞争对手矿业公司。对于那些放弃煤炭业务的公司而言，这样的丰厚利润将会非常难以舍弃。
怀特赛德补充道：“围绕英美资源集团的问题是，如何在没有煤炭和钻石的情况下，以如此精简的投资组合来为未来的增长项目提供资金。”
加里·奈格尔（Gary Nagle）曾猛烈抨击ESG投资者，称他们只是“打勾完成任务”。去年，他将公司气候变化计划遭遇的反对归咎于“某个在27号办公室地下室的ESG人员”。
今年六月，英国法律与一般投资管理公司（Legal & General Investment Management）宣布计划出售部分嘉能可股票，原因是担心其煤炭生产和减少碳排放的承诺。
然而，其他投资者与奈格尔观点一致，认为ESG只是一个趋势。
“嘉能可可能已经意识到ESG是一种时尚，因此决定不分拆利润丰厚的煤炭业务，”Argonaut Capital基金经理巴里·诺里斯（Barry Norris）表示，该公司并未持有嘉能可的股份。
作为对ESG情绪转变的证据，加里·奈格尔指出，在今年五月的股东年会上，嘉能可的气候战略得到了超过90%的支持，而去年这一比例约为70%。然而，一些人认为这种比较并没有实际意义。
一位公司投资者表示：“现有股东从定义上来说是被允许持有煤炭资产的。因此，当被问及是保留煤炭业务还是将其分拆时，后者的不确定性更大。”
这让一些持怀疑态度的人质疑嘉能可的这一举措是否真的代表了投资者对气候变化态度的重大转变，还是奈格尔利用这些投资者作为掩护，为公司做出这一重大转向提供理由。
奈格尔最初提出分拆煤炭业务的提议，源于他在收购矿业公司泰克资源公司（Teck Resources）时采取的战术。泰克资源公司计划将自己拆分为煤炭和金属两大业务集团。
最终，嘉能可在今年11月达成协议，以69亿美元收购泰克钢铁煤炭业务的多数股权，并宣布其自身的分拆计划仍将继续。
“提出剥离煤炭资产的提议来自嘉能可和加里·奈格尔，而不是投资者的强烈推动，”澳大利亚公司责任中心（AustralasianCentre for Corporate Responsibility）的公司战略负责人娜奥米·霍根（NaomiHogan）表示。
她补充道：“投资者对ESG不感兴趣并不是简单的情况，实际情况复杂得多。他们希望参与决策，以鼓励嘉能可更加透明。”
投资者担心的是，若嘉能可的煤炭业务独立运营，可能会走上其他类似生产商的老路，例如英美资源集团剥离出的Thungela公司，该公司在提升生产和回报的同时，可能忽视了减少排放的责任。
现在，投资者更关注的是，嘉能可是否会兑现其承诺，到2035年关闭七个煤矿以将排放量减半，以及从泰克资源公司（Teck）继承的大约2000万吨炼钢煤如何融入其气候战略。
尽管嘉能可已暂时消除了煤炭业务短期前景的不确定性，但一些股东预计，如果嘉能可进行重大收购，分拆计划可能会重新提上日程。
这一过程可能会得到煤炭利润的支持，以及维持100亿美元净债务上限所带来的额外财力支持。按照之前的分拆计划，公司本打算在24个月内将净债务削减至50亿美元。
加里·奈格尔表示：“公司始终对并购持开放态度。”他还提到十大正规股票配资平台，煤炭的回报也可以用于支持有机增长或股票回购。“这是我们基因的一部分。”（FT）
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