2024年一季度，中国银行业平均息差为1.54%，较 2023年四季度的1.69%进一步缩窄15个基点，同比降幅达20个基点。7月接连下调利率，继而对银行净息差带来考验
文｜唐郡
编辑｜张威
定期存款挂牌利率将全面告别2%，进入“1”字头。
7月25日凌晨，工商银行官网显示，该行人民币存款挂牌利率全线下调。其中，活期存款利率下调5个基点（1基点=0.01%），通知、协定和1年期及以内定期存款下调10个基点，2年期及以上定期存款下调20个基点。
至7月25日早间，工农中建交邮储六大行均在官网公告下调存款利率，且下调幅度相同。 调整后，除邮储银行1年期定期存款（整存整取）等个别品种利率略高，其他五大行各期限最新利率保持一致。
其中，六大行5年期定期存款年利率从2%下调至1.8%，标志着六大行挂牌存款利率全线进入“1”字头。 对储户来说，以存款本金10万元为例，5年期定期存款每年利息将减少200元。
“国有大行存款降息往往是新一轮存款利率全面下调的开始。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示，“从过往情况来看，每次存款利率下调，都是大行带头，股份行、城商行等中小银行依次跟进，区别只在于调整的节奏。”
值得注意的是，同日，中国人民银行（下称“央行”）月内第二次开展MLF（中期借贷便利）操作，向金融机构释放2000亿元中长期流动性，并将利率下调20个基点至2.3%。
“近期公开市场操作利率、LPR（贷款市场报价利率）、存款利率和MLF利率接连下降，有助于进一步降低实体经济综合融资成本。”一位权威分析人士称，在惯例每月15日开展一次MLF操作的基础上，增加了一次MLF操作，加之前期已宣布视情况开展临时正、逆回购操作，都表明央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的态度坚决。
新一轮存款降息开启
这是今年六大行首次下调存款利率。
2022年，央行推动建立存款利率市场化调整机制以来，六大行存款利率历经五轮下调，当前已至历史低位。
以工行为例，本轮下调后，工行活期存款挂牌利率为0.15%；整存整取定期存款中，3个月、半年、1年、2年、3年、5年挂牌利率分别为1.05%、1.25%、1.35%、1.45%、1.75%、1.8%。总的来看，本轮利率下调幅度在5个-20个基点。
图源：《财经》记者根据六大行官网数据整理
与2022年9月15日前相比，该行各存款品种挂牌利率累计下调15个至100个基点不等，其中3年期定期存款（整存整取）挂牌利率从2.75%下降至1.75%，降幅达100个基点。
受此影响，储户存款收益将有所下降。数据显示，本次2年期及以上定期存款挂牌利率降幅最大，达20个基点。以本金10万元测算，利率下调20个基点意味着每年利息收入减少200元。
不过，挂牌利率与实际执行利率并不完全等同。
某大行北京地区支行客户经理对《财经》表示，当前该支行1年期、5年期定期存款执行利率分别为1.85%和2.4%，均高于官网挂牌利率。
此外，大额存单年利率通常也要高于普通定期存款。一家大行的手机银行App显示， 正在转让的大额存单中，年利率最高可达2.38%。
多位分析人士表示，按照以往经验，六大行下调存款利率后，预计股份行将于近期下调挂牌利率，其余中小银行可能逐步分批跟进。 也就是说，7月25日的调整可能是新一轮银行存款利率下调的开端。
银行净息差或继续承压
对于本轮六大行降息的动因，廖志明认为，主要是为了对冲7月22日LPR下调10个基点带来的净息差压力。
此前三天（7月22日），央行公告将主要政策利率公开市场7天逆回购操作利率下调10个基点，当日更新的LPR亦跟进下调10个基点。今年以来，1年期、5年期及以上LPR分别累计下调10个基点和35个基点。
此外，7月25日，央行罕见地在常规操作日（每月15日）外宣布，将MLF利率下调20个基点。
“作为大多数金融资产的定价锚，7月逆回购、LPR、MLF利率等接连下调，利率体系整体下移，这意味着金融机构资产利率将同步下降，资产收益率或将继续下行，继而对净息差带来考验。”中国银行研究院研究员梁斯表示。
此前，存款定期化、长期化趋势明显，利率下调显效存在时滞，叠加部分银行违规手工补息揽存等因素影响，负债成本降幅明显小于资产收益降幅。
国家金融监管总局数据显示，2024年一季度，中国银行业平均息差为1.54%，较 2023年四季度的1.69%进一步缩窄15个基点，同比降幅达20个基点。
中国银行研究院发布报告称，银行业净息差已跌至历史最低点，这已一定程度影响银行业稳定性，制约银行扩大信贷投放。
在梁斯看来，国有大行集体降低存款挂牌利率，是跟随资产端利率变动进行同步操作的必要操作。“这有利于降低自身负债成本，稳定负债管理压力，对冲资产利率下行的影响，确保支持实体经济的能力。”梁斯称。
同时，廖志明提醒，由于存量定期存款期限较长，存款利率下调当年对银行负债成本影响不会很大，降成本效果完全显现可能需要三到五年。“我们预计接下来几年，银行业净息差会继续承压。”廖志明补充道。
值得注意的是，存款利率下调也可能带来“存款搬家”，即银行存款资金流向理财、债基等低风险投资产品。
根据央行发布的数据，存款利率数次下调后，2024年上半年，居民存款增加9.27万亿元，同比少增逾2.6万亿元。此外，今年4月以来，监管部门禁止违规手工补息，推动企业存款利率整体下行，上半年企业存款减少1.45万亿元。
“降低存款利率可能会促使部分资金从银行存款转向其他投资渠道，从而刺激消费和投资。”中信证券首席经济学家明明表示，后续银行也需警惕揽储难度升高。
政策利率联动调整
六大行存款降息同日，央行的MLF降息操作亦颇受瞩目。
7月25日早间，央行公告，以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率为2.3%，较上一次（7月15日）操作下调20个基点。
按照惯例，央行仅在每月15日开展一次MLF操作。此番单月二次操作，并在非常规操作日降息，对此如何理解？
“这次MLF利率调整，如同7月22日的SLF（常备借贷便利）利率下调一样，属于主要政策利率——7天期逆回购利率——下调后，政策利率体系的联动调整。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
在廖志明看来，央行此举亦是在缩小MLF利率与市场利率的差距。 “降息前MLF利率高达2.5%，但同业存单利率已经低至2.0%左右，此番MLF降息能够缩小与市场利率的差异，所以降息幅度也较OMO（公开市场操作7天期逆回购）利率更大。”廖志明称。
在时点选择上，梁斯表示，7月是缴税大月，进入中下旬后，缴税因素对市场的影响将逐步显现，市场流动性需求将有所上升。“央行前瞻性适度加大流动性投放操作，对冲可能出现的流动性需求上升，有助于稳定市场流动性供求，避免市场利率出现较大波动。”
6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话中表示，“其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩。”这一表态被解读为央行将淡化MLF的政策利率色彩。
廖志明认为，MLF作为主要政策利率的色彩被淡化，主要指其作为LPR调整的“锚”的地位淡化。 “MLF仍然是央行投放基础货币的工具，且期限为一年，能够为金融机构提供中长期流动性。”廖志明称。
明明亦表示，本次MLF利率降幅高于7月22日的OMO降息，体现了央行有意引导实体经济长期融资成本下降，支持实体经济企稳回升。
数据显示，中国贷款利率已连创历史新低，企业贷款利率进入“3时代”，部分城市房贷利率迎来“2字头”，实际利率随着物价回升也趋于下行。
此外，有分析人士认为，7月22日以来的系列调整，或许意味着央行降息路径的变化。
民生宏观团队称，“7天OMO利率→LPR→存款挂牌利率→MLF利率”可能成为后续降息链条的重要参考，这意味着后续降息的观察窗口有所改变，可能由此前每月15日的“MLF操作”更替至20日的“LPR操作”，但也不排除央行在每日开展逆回购公告中“先行”调整利率。
（作者为《财经》记者）股票杠杆交易平台
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